Про деньги | 28.01.2017 11:18

Финансовый аналитик: Акции группы компаний «Детский мир». Можно ли на них заработать?

16 января «Детский мир» официально объявил о намерении провести первичное размещение акций на Московской Бирже. Конкретные сроки не обозначены, однако источник в компании утверждает, что это будет I квартал 2017 года (ориентировочно - февраль). Дополнительная эмиссия не планируется, инвесторам предложат только существующие ценные бумаги. Напомним, ранее рассматривался вариант IPO «Детского мира» не только в Москве, но также в Лондоне или Гонконге.

По состоянию на 31 декабря 2016 года самые большие пакеты акций – у АФК «Система» (72.57%) и Российско-китайского инвестиционного фонда (РКИФ, 23.1%). 1.79% акций принадлежит генеральному директору «Детского мира» Владимиру Чирахову, 1.976% – менеджерам и членам совета директоров компании из числа топ-менеджеров АФК «Система». Все они выступают продающими акционерами. На продажу выставят около 30% акций «Детского мира». По итогам IPO владельцем контрольного пакета останется АФК «Система».

Организаторы размещения – Credit Suisse, Goldman Sachs International и Morgan Stanley, букраннерами выступают Sberbank CIB и UBS Investment Bank. При этом оценки капитализации эмитента (особенно их нижние границы) лежат в весьма широком диапазоне. По мнению аналитиков Sberbank CIB, «Детский мир» стоит от 98 до 118 млрд. рублей, тогда как Credit Suisse дает оценку на уровне 50-108 млрд. рублей. Morgan Stanley и UBS в своих отчетах оценок капитализации не приводят.

Сегодня акции «Детского мира» выглядят привлекательным активом. За последние годы компании удалось значительно улучшить показатели деятельности, и во многом это заслуга генерального директора Владимира Чирахова, который занял этот пост в 2012 году. Под его руководством в первую очередь была оптимизирована структура управления и взят курс на сокращение издержек. Постепенно удалось разобраться со всеми накопившимися проблемами – в отношениях с поставщиками, ценообразовании, стратегии.

Начиная с 2013 года, выручка «Детского мира» росла на 30-36% в год, а валовая прибыль - на 33-39% в год. Количество магазинов увеличилось с 252 в 2013 году до 525 в начале 2017 года. За девять месяцев 2016 года выручка компании составила 54.2 млрд. рублей (рост на 41% год к году), чистая прибыль – 1,7 млрд. рублей (рост в 2,6 раза).

По предварительным оценкам, за весь 2016 год менеджмент ожидает выручку в диапазоне 79.2-79.8 млрд. рублей (рост на 30% год к году). ГК «Детский мир» в 2015 году занимал 32% специализированного розничного рынка детских товаров в России и 13% - рынка детских товаров в целом (включая гипер- и супермаркеты). Ближайший конкурент – сеть «Кораблик» – занимает долю в 3 раза меньшую.

Ближайшие планы «Детского мира» как основного игрока рынка товаров для детей выглядят многообещающими. Российский рынок в целом близок к насыщению. Поэтому в первую очередь планы «Детского мира» предполагают дальнейший рост за счет продолжающейся консолидации рынка на фоне последовательного сокращения доли неорганизованной торговли, которая до сих пор высока.

Кроме того, в 2017 году выручка региональных магазинов сети будет расти быстрее, чем в Московском регионе – 26% против 19% (по предварительным расчетам Credit Suisse). С одной стороны, это объясняется постепенным насыщением столичного рынка и развитием интернет-продаж, а с другой – планами «Детского мира» ускоренными темпами развивать именно региональное направление. К примеру, до 2020 года ритейлер планирует открыть 250 новых магазинов, из них 175 – в регионах.

В целом планы компании на ближайшую перспективу выглядят реалистичными и привлекательными, а вероятность их успешной реализации в настоящий момент не подвергается сомнению.

Первичное размещение акций «Детского мира» может пройти удачно благодаря правильному выбору момента проведения сделки. Основная причина в позитивной динамике российского фондового рынка, который  на протяжении двух последних лет растет в среднем на 25% в год. Поддержку также оказывают позитивные прогнозы по ценам на нефть и, как следствие, по курсу рубля. Также не будем забывать, что в условиях рецессии отечественной экономики рынок товаров для детей остается одним из немногих секторов, продолжающих рост. Кроме того, перед IPO компания показывает хорошие показатели отчетности. В плюс компании идет активная программа развития, 98-процентная узнаваемость бренда и высокий уровень лояльности покупателей, а также наличие у  нее инвесторов из Китая, которые смогут для развития привлекать капитал с азиатских финансовых рынков.

Осталось понять, с чем связан большой разброс в оценке капитализации «Детского мира». Наиболее вероятная причина – общая недооцененность активов российского фондового рынка: по сопоставимым мультипликаторам отечественные компании по сравнению с западноевропейскими дешевле примерно вдвое. Скорее всего, в своей оценке «Детского мира» Sberbank CIB ориентировался на стоимость близких по структуре активов иностранных компаний, тогда как Credit Suisse продемонстрировал консервативный подход.

Как бы там ни было, мы предполагаем, что при первичном размещении акций инвесторы будут ориентироваться на стоимость «Детского мира» не выше 60-65 млрд. рублей. С одной стороны, это позволит компании привлечь по итогам IPO порядка 18-20 млрд. рублей. С другой стороны, если оценка капитализации сместится к верхней границе, тогда у ценных бумаг «Детского мира» не останется потенциала для дальнейшего роста. Таким образом, многое будет зависеть от конкретных условий размещения. 

 

Олег Якушев, эксперт АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

 
Последнее из рубрики Про деньги
 
 

Комментарии

БЛОГИ
ПОПУЛЯРНЫЕ ТОПИКИ

Лунный посевной календарь - 2017 год

Февраль - октябрь 2017 года
2017-01-30 14:26:43

Коллективное заявление: в Общероссийский народный фронт, президенту Татарстана, мэру Челнов...

Общероссийский народный фронт, 119235, г. Москва, ул. Мосфильмовская, д. 40. post@onf.ru; Копии: Президенту республики Татарстан Минниханову Р.Н. Начальнику ГЖИ РТ Крайнову С.А. Начальнику НЧЗЖИ Мухаметдинову Ш.М Мэру города Набережные Челны Магдееву Н.Г. Прокурору Татарстана и города Набережные Челны Нафикову И.Ф и Евграфову А.П. от группы граждан - собственников, председателей и членов Советов МКД г.Набережные Челны.
2015-12-20 10:18:43
« Посмотреть все блоги »
ПОСЛЕДНИЕ КОММЕНТАРИИ

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-20 20:46:53
Мы летом должны жить в летнем времени, нам никчему рассветы ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-20 14:56:03
А ничего, что эта публикация вышла без малого год назад, и ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-20 12:22:24
Проблема заключается в том, что т.н. "московский часовой ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-20 11:26:50
Ты тупой или просто баран?Объясни сюда людям, что изменится ...

Как я зарабатывал на Севере...

2017-06-19 21:28:50
Он все правильно сказал, в норильск как и во всю страну ...

"Зотовы"

2017-06-19 10:59:58
  Уважаемая  Елена!  Если Вы решили учиься - ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-18 17:17:41
Даже с переводом часов на один час назад мы не стали ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-18 17:17:19
21 июля 2014 года был принят Федеральный закон «О ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-16 19:08:01
Этот сайт закроется когда-нибудь? Чего тут старые ...

Призыв сменить для Казани и Набережных Челнов часовой пояс не находит поддержки

2017-06-16 00:50:44
Вы че тут тупите!  темнеет в 10 вечера в середине ...

"Зотовы"

2017-06-15 22:25:20
вам нужно сначала среднюю школу закончить, хотя бы русский ...

Зачем нужны бойлеры в подвалах

2017-06-15 18:47:12
у нас, окозалось, есть бойлерплата за горячую воду ...

Татарстан примет 23400 легальных гастарбайтеров

2017-06-15 07:51:43
Кто сказал, что гатарбайтеры работают, у нас пол деревни ...

К 2050 году нехватка пахотной земли обернется продовольственным кризисом

2017-06-14 20:34:21
А ещё концов света было штук сто уже. И глобальных ...

Рузаль Асадуллин ("29-й комплекс") отдал приказ убить в Москве 2 киллеров, которых наняли для него

2017-06-14 14:28:08
Лана точно знает, как он сидит. Наверное вместе чалится. ...
ОТВЕТЬ НА ВОПРОС!
Должно ли государство платить за медицинскую страховку для безработных?
Логин:
Пароль:
Запомнить меня на этом компьютере
Забыли пароль?
« Регистрация нового пользователя »